Vai trò điều tiết của giới hạn tăng trưởng tín dụng: Tác động khác biệt lên doanh nghiệp bất động sản và phi bất động sản tại Việt Nam

Tính Phạm Duy

doi:10.24311/jabes/2025.36.5.02

Các tác giả

Phạm Duy Tính Trường Đại học Sài Gòn Tác giả

DOI:

https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.5.02

Từ khóa:

Giới hạn tăng trưởng tín dụng, Tín dụng ngân hàng, Hiệu quả hoạt động, Tác động phi tuyến, Doanh nghiệp bất động sản

Tóm tắt

Nghiên cứu này so sánh tác động điều tiết của chính sách giới hạn tăng trưởng tín dụng của Việt Nam đối với mối quan hệ phi tuyến giữa tín dụng ngân hàng và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp trong giai đoạn 2004–2023 giữa nhóm doanh nghiệp bất động sản và phi bất động sản. Sử dụng dữ liệu bảng cùng với mô hình tĩnh và động, nghiên cứu xác nhận mối quan hệ phi tuyến dạng chữ U ngược giữa tín dụng ngân hàng và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp, cho thấy tín dụng quá mức có thể gây hại. Kết quả chỉ ra rằng các doanh nghiệp bất động sản nhạy cảm tiêu cực hơn (hiệu quả suy giảm mạnh hơn) với mức tín dụng cao so với các doanh nghiệp khác. Quan trọng hơn, chính sách giới hạn tăng trưởng tín dụng có tác động điều tiết tích cực, làm giảm bớt mức độ suy giảm hiệu quả hoạt động khi tín dụng tăng cao, làm phẳng đường cong chữ U ngược. Đáng chú ý, tác động tích cực này thể hiện mạnh mẽ hơn đáng kể đối với nhóm doanh nghiệp bất động sản.

Tài liệu tham khảo

Arcand, J. L., Berkes, E., & Panizza, U. (2015). Too much finance?. Journal of Economic Growth, 20(2), 105-148. doi:10.1007/s10887-015-9115-2

Arellano, M., & Bond, S. (1998). Dynamic panel data estimation using DPD98 for GAUSS: A guide for users. Institute for Fiscal Studies, London.

Boar, C., Gambacorta, L., Lombardo, G., & Pereira da Silva, L. A. (2017). What are the effects of macroprudential policies on macroeconomic performance?. BIS Quarterly Review.

Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 20 tháng 01 năm 2025 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về tổ chức thực hiện các nhiệm vụ trọng tâm của ngành ngân hàng trong năm 2025.

Chu Khánh Lân. (2016). Truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng của các ngân hàng thương mại Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Học viện Ngân hàng, Thành phố Hà Nội.

Cohen, J., Cohen, P., West, S. G., & Aiken, L. S. (2002). Applied Multiple Regression/Correlation Analysis for the Behavioral Sciences (3rd ed.). United States of America: Lawrence Erlbaum Associates, Inc.

De la Torre, A., Ize, A., & Schmukler, S. (2012). Financial Development in Latin America and the Caribbean: The Road Ahead. World Bank Latin American and the Caribbean studies Washington, DC: World Bank. Retrieved from http://documents.worldbank.org/curated/en/784141468053952645

Dell’ariccia, G., Igan, D., Laeven, L., & Tong, H. (2014). Chapter 11. Policies for Macro-Financial Stability: Dealing with Credit Booms and Busts. In S. Claessens, A. Kose, L. Laeven, & F. Valencia (Eds.), Financial Crises Causes, Consequences, and Policy Responses (pp. 325-364). Washington, DC: International Monetary Fund.

Dimelis, S., Giotopoulos, I., & Louri, H. (2013). The credit crunch and firm growth in the Euro area: 2005-2011. A quantile panel analysis. Working paper no 165, Bank of Greece - Eurosystem.

Đinh Thị Thu Hồng, Nguyễn Hữu Tuấn, Trần Ngọc Thơ, & Trần Thị Hải Lý. (2023). Tăng trưởng tín dụng và chính sách vĩ mô thận trọng: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam. (Đề tài nghiên cứu khoa học cấp trường), Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Trường kinh doanh UEH, Thành phố Hồ Chí Minh.

Đinh Văn Hoàn. (2022). Tác động của tín dụng ngân hàng tới tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh.

Đỗ Thu Hằng. (2021). Tác động của chính sách an toàn vĩ mô đến rủi ro hệ thống tại các ngân hàng thương mại Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Học viện Ngân hàng, Hà Nội.

Gaertner, F. B., Kausar, A., & Steele, L. B. (2020). Negative accounting earnings and gross domestic product. Review of Accounting Studies, 25(4), 1382-1409. doi:10.1007/s11142-020-09536-x

Galán, J. E. (2024). The benefits are at the tail: Uncovering the impact of macroprudential policy on growth-at-risk. Journal of Financial Stability, 74, 100831. doi:10.1016/j.jfs.2020.100831

Galindo, A. J., & Meléndez, M. (2013). Firm-Level Evidence o f the Link between Credit, Firm Size and Competitiveness in Colombia. Inter-American Development Bank working paper no IDB-WP-395.

Klingelhöfer, J., & Sun, R. (2019). Macroprudential policy, central banks and financial stability: Evidence from China. Journal of International Money and Finance, 93, 19-41. doi:10.1016/j.jimonfin.2018.12.015

Konchitchki, Y., & Patatoukas, P. N. (2014). Accounting earnings and gross domestic product. Journal of Accounting and Economics, 57(1), 76-88. doi:10.1016/j.jacceco.2013.10.001

Mehar, M. A. (2023). Role of monetary policy in economic growth and development: from theory to empirical evidences. Asian Journal of Economics and Banking, 7(1), 99-120. doi:10.1108/AJEB-12-2021-0148

Minsky, H. (1992). The Financial Instability Hypothesis. The Levy Economics Institute, Working Paper No.74.

Mishkin, F. S. (2012). The economics of money, banking, and financial markets. In (tenth ed.). Pearson College Div.

Nghị quyết số 192/2025/QH15 ngày 19 tháng 02 năm 2025 của Quốc hội về bổ sung kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng đạt 8% trở lên.

Nguyễn Chí Đức, & Phạm Duy Tính. (2023). Tín dụng ngân hàng và tăng trưởng kinh tế Việt Nam. Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng, 248+249, 11-19.

Nguyen, H. M., Thai-Thuong Le, Q., Ho, C. M., Nguyen, T. C., & Vo, D. H. (2022). Does financial development matter for economic growth in the emerging markets?. Borsa Istanbul Review, 22(4), 688-698. doi:10.1016/j.bir.2021.10.004

Nguyễn Phúc Cảnh. (2016). Truyền dẫn của chính sách tiền tệ và kênh cho vay tại Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh.

Nguyen, P. T. (2022). The Impact of Banking Sector Development on Economic Growth: The Case of Vietnam's Transitional Economy. Journal of Risk and Financial Management, 15(8), 1-18. doi:10.3390/jrfm15080358

Nguyễn Thị Như Quỳnh. (2020). Tác động của chính sách tiền tệ và chính sách an toàn vĩ mô đến ổn định ngân hàng tại Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh.

Nguyễn Trung Hậu. (2020). Thực thi chính sách an toàn vĩ mô đối với hệ thống tài chính Việt Nam. (Luận án Tiến sĩ Kinh tế), Học viện Ngân hàng, Hà Nội.

Oroud, Y., Ahmad, A. H., Alkhazaleh, M., & Shneikat, B. (2023). Evidence from an emerging market economy on the dynamic connection between financial development and economic growth. Research in Globalization, 6, 100124. doi:10.1016/j.resglo.2023.100124

Oyadeyi, O. (2023). Financial development, real sector, and economic growth in Nigeria. SN Business & Economics, 3(8), 1-21. doi:10.1007/s43546-023-00526-0

Phạm Duy Tính. (2023a). Tín dụng ngân hàng và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp bất động sản. Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 315, 43-51.

Phạm Duy Tính. (2023b). Vai trò của giới hạn tăng trưởng tín dụng đối với quy mô nền kinh tế Việt Nam. Tạp chí Kinh tế & Phát triển, 308, 2-10.

Phạm Duy Tính. (2024a). Ảnh hưởng của chính sách giới hạn tăng trưởng tín dụng đến mối quan hệ giữa tín dụng ngân hàng và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp bất động sản. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, 4 (551), 13-24.

Phạm Duy Tính. (2024b). Mối quan hệ phi tuyến giữa tín dụng ngân hàng và quy mô nền kinh tế Việt Nam. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, 2(549), 112-120.

Phạm Duy Tính. (2025a). Cơ chế truyền dẫn của hạn mức tín dụng đến sản lượng kinh tế Việt Nam. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, 5(564), 18-28.

Phạm Duy Tính. (2025b). Tác động của chính sách giới hạn tăng trưởng tín dụng đến mối quan hệ phi tuyến giữa tín dụng ngân hàng và sản lượng kinh tế Việt Nam. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế, 6(565), 3-12.

Richter, B., Schularick, M., & Shim, I. (2019). The costs of macroprudential policy. Journal of International Economics, 118, 263-282. doi:10.1016/j.jinteco.2018.11.011

Rojas, D., Vegh, C., & Vuletin, G. (2022). The macroeconomic effects of macroprudential policy: Evidence from a narrative approach. Journal of International Economics, 139, 103644. doi:10.1016/j.jinteco.2022.103644

Tobin, J. (1984). On the efficiency of the financial system. Lloyds Bank Review, 153, 1-15.

Tổng Cục Thống Kê. (2025). Báo cáo tình hình Kinh tế – Xã hội quý IV và năm 2024. Truy cập từ https://www.gso.gov.vn/bai-top/2025/01/bao-cao-tinh-hinh-kinh-te-xa-hoi-quy-iv-va-nam-2024/

Trung, N. K. Q. (2021). Determinants of small and medium-sized enterprises performance: The evidence from Vietnam. Cogent Business & Management, 8(1). doi:10.1080/23311975.2021.1984626

Zhang, L., & Fargher, N. (2021). Aggregate accounting earnings, special items and growth in gross domestic product: evidence from Australia. Accounting & Finance, 62(2), 2467-2496. doi:10.1111/acfi.12871