Bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu và nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2026.37.02.7Từ khóa:
Đầu tư, Nắm giữ tiền mặt, Bất ổn chính sách kinh tếTóm tắt
Nghiên cứu kiểm tra mối quan hệ giữa bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu và nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp Việt Nam. Với mẫu dữ liệu 661 doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong giai đoạn 2005–2023, nghiên cứu cho thấy khi bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu tăng lên thì nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp giảm xuống, ủng hộ giả thuyết doanh nghiệp giảm bớt nhu cầu dự phòng do dự báo sẽ có suy giảm đầu tư và giả thuyết sự nhạy cảm dòng tiền trong điều kiện khan hiếm vốn. Các kênh dẫn xuất tác động của bất ổn chính sách kinh tế toàn cầu lên tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp Việt Nam được tìm thấy bao gồm: (1) giảm sút dòng tiền hoạt động, (2) cắt giảm đầu tư trong hiện tại và tương lai, và (3) giảm đòn bẩy tài chính và tăng chi trả cho cổ đông. Các tác động này rõ hơn ở các doanh nghiệp tăng trưởng cao và có hạn chế tài chính. Tinh thần đổi mới sáng tạo, tinh thần chấp nhận rủi ro bị tác động khi tiền mặt nắm giữ giảm sút được quan sát rõ tại các doanh nghiệp có mức độ chấp nhận rủi ro cao, đưa đến nhiều hàm ý quản lý cho doanh nghiệp và Chính phủ
Tài liệu tham khảo
Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. The Journal of Finance, 59(4), 1777-1804. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x
Arslan, Ö., Florackis, C., & Ozkan, A. (2006). The role of cash holdings in reducing investment–cash flow sensitivity: Evidence from a financial crisis period in an emerging market. Emerging Markets Review, 7(4), 320-338. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2006.09.003
Azar, J. A., Kagy, J. F., & Schmalz, M. C. (2016). Can changes in the cost of carry explain the dynamics of corporate “cash” holdings. The Review of Financial Studies, 29(8), 2194-2240. https://doi.org/10.1093/rfs/hhw021
Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593-1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
Bao, D., Chan, K. C., & Zhang, W. (2012). Asymmetric cash flow sensitivity of cash holdings. Journal of Corporate Finance, 18(4), 690-700. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2012.05.003
Bates, T. W., Kahle, K. M., & Stulz, R. M. (2009). Why do US firms hold so much more cash than they used to? The Journal of Finance, 64(5), 1985-2021. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01492.x
Das, B. C., Hasan, F., & Sutradhar, S. R. (2024). The impact of economic policy uncertainty and inflation risk on corporate cash holdings. Review of Quantitative Finance and Accounting, 62(3), 865-887. https://doi.org/10.1007/s11156-023-01224-6
Demir, E., & Ersan, O. (2017). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from BRIC countries. Emerging Markets Review, 33, 189-200. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2017.08.001
Duong, H. N., Nguyen, J. H., Nguyen, M., & Rhee, S. G. (2020). Navigating through economic policy uncertainty: The role of corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance, 62, 101607. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101607
El Ghoul, S., Guedhami, O., Mansi, S., & Wang, H. H. (2023). Economic policy uncertainty, institutional environments, and corporate cash holdings. Research in International Business and Finance, 65, 101887. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2023.101887
Feng, X., Lo, Y. L., & Chan, K. C. (2022). Impact of economic policy uncertainty on cash holdings: firm-level evidence from an emerging market. Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 29(2), 363-385. https://doi.org/10.1080/16081625.2019.1694954
Gulen, H., & Ion, M. (2016). Policy uncertainty and corporate investment. The Review of Financial Studies, 29(3), 523-564. https://doi.org/10.1093/rfs/hhv050
Hadlock, C. J., & Pierce, J. R. (2010). New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ index. The Review of Financial Studies, 23(5), 1909-1940. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq009
Hall, T. W. (2012). The collateral channel: Evidence on leverage and asset tangibility. Journal of Corporate Finance, 18(3), 570-583. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.12.003
Han, S., & Qiu, J. (2007). Corporate precautionary cash holdings. Journal of Corporate Finance, 13(1), 43-57. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2006.05.002
Harford, J. (1999). Corporate cash reserves and acquisitions. The Journal of Finance, 54(6), 1969-1997. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00179
Javadi, S., Mollagholamali, M., Nejadmalayeri, A., & Al-Thaqeb, S. (2021). Corporate cash holdings, agency problems, and economic policy uncertainty. International Review of Financial Analysis, 77, 101859. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101859
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323-329. https://www.jstor.org/stable/1818789
Keynes, J. M. (1937). The general theory of employment. The Quarterly Journal of Economics, 51(2), 209-223. https://doi.org/10.2307/1882087
Kim, C. S., Mauer, D. C., & Sherman, A. E. (1998). The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(3), 335-359. https://doi.org/10.2307/2331099
Miller, M. H., & Orr, D. (1968). The demand for money by firms: Extensions of analytic results. The Journal of Finance, 23(5), 735-759. https://doi.org/10.2307/2325904
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3-46. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(99)00003-3
Phan, H. V., Nguyen, N. H., Nguyen, H. T., & Hegde, S. (2019). Policy uncertainty and firm cash holdings. Journal of Business Research, 95, 71-82. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2018.10.001
Singer, E., & Yang, J. (2025). Corporate Cash Accumulation During the COVID-19 Pandemic. FEDS Notes. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System. https://doi.org/10.17016/2380-7172.3736
Su, X., Zhou, S., Xue, R., & Tian, J. (2020). Does economic policy uncertainty raise corporate precautionary cash holdings? Evidence from China. Accounting & Finance, 60(5), 4567-4592. https://doi.org/10.1111/acfi.12674
Whited, T. M., & Wu, G. (2006). Financial constraints risk. The Review of Financial Studies, 19(2), 531-559. https://doi.org/10.1093/rfs/hhj012
Xu, N., Chen, Q., Xu, Y., & Chan, K. C. (2016). Political uncertainty and cash holdings: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 40, 276-295. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2016.08.007
Tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) 2026 Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép quốc tế Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 .
Cách trích dẫn
