Tác động ESG đến hiệu suất tài chính dưới góc độ thị trường của các doanh nghiệp sản xuất niêm yết tại Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2026.37.6.7Từ khóa:
MSCI, Hoạt động giao dịch, Biến động giá cổ phiếu, Tỷ suất sinh lợi vượt trội, ESGTóm tắt
Nghiên cứu kiểm định tác động của điểm công bố ESG đến hiệu suất tài chính dưới góc độ thị trường của 110 doanh nghiệp sản xuất niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn tháng 05/2022 – 04/2025, thông qua hiệu suất cổ phiếu với ba khía cạnh đại diện cho phản ứng của nhà đầu tư trên thị trường vốn: tỷ suất sinh lợi vượt trội, rủi ro biến động giá cổ phiếu và hoạt động giao dịch cổ phiếu. Điểm công bố ESG được tự xây dựng dựa trên phương pháp luận xếp hạng ESG của MSCI, phù hợp với đặc thù công bố thông tin của thị trường Việt Nam. Về phương pháp, nghiên cứu sử dụng hồi quy dữ liệu bảng với mô hình FE và PCSE làm mô hình chính. Kết quả thực nghiệm cho thấy điểm công bố ESG có ý nghĩa thống kê trong việc giảm rủi ro biến động giá cổ phiếu, nhưng chưa có bằng chứng thống kê vững chắc về tác động của điểm công bố ESG đến tỷ suất sinh lợi vượt trội và hoạt động giao dịch cổ phiếu. Kết quả hàm ý rằng tại thị trường mới nổi như Việt Nam, ESG chủ yếu đóng vai trò như một cơ chế quản trị rủi ro, giúp ổn định giá cổ phiếu hơn là tác động đến tỷ suất sinh lợi vượt trội hoặc hoạt động giao dịch của cổ phiếu.
Tài liệu tham khảo
Albuquerque, R., Koskinen, Y., & Zhang, C. (2019). Corporate social responsibility and firm risk: Theory and empirical evidence. Management Science, 65(10), 4451-4469. https://doi.org/10.1287/mnsc.2018.3043
Amihud, Y. (2002). Illiquidity and stock returns: Cross-section and time-series effects. Journal of Financial Markets, 5(1), 31-56. https://doi.org/10.1016/S1386-4181(01)00024-6
Bộ Tài chính. (2020). Thông tư số 96/2020/TT-BTC ngày 16 tháng 11 năm 2020 hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán. (96/2020/TT-BTC). Retrieved from https://datafiles.chinhphu.vn/cpp/files/vbpq/2020/12/96-btc.pdf.
Budsaratragoon, P., & Jitmaneeroj, B. (2021). Corporate sustainability and stock value in Asian–Pacific emerging markets: Synergies or tradeoffs among ESG factors?. Sustainability, 13(11). https://doi.org/10.3390/su13116458
Chen, R., Liu, Y., Jiang, Y., & Liu, J. (2023). Does ESG performance promote vitality of capital market? Analysis from the perspective of stock liquidity. Frontiers in Environmental Science, 11, 1132845. https://doi.org/10.3389/fenvs.2023.1132845
Cheng, S., & Huang, S. (2024). ESG combined score effects on stock performance of S&P 500-listed firms. Finance Research Letters, 66, 105686. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.105686
Ciciretti, R., Dalò, A., & Dam, L. (2023). The contributions of betas versus characteristics to the ESG premium. Journal of Empirical Finance, 71, 104-124. https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2023.01.004
Engelhardt, N., Ekkenga, J., & Posch, P. (2021). ESG ratings and stock performance during the COVID-19 crisis. Sustainability, 13(13). https://doi.org/10.3390/su13137133
Ferdous, L. T., Rana, T., & Yeboah, R. (2024). Decoding the impact of firm‐level ESG performance on financial disclosure quality. Business Strategy and the Environment, 34(1), 162-186. https://doi.org/10.1002/bse.3982
Gao, J., Chu, D., Zheng, J., & Ye, T. (2022). Environmental, social and governance performance: Can it be a stock price stabilizer? Journal of Cleaner Production, 379. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2022.134705
Gavrilakis, N., & Floros, C. (2023). ESG performance, herding behavior and stock market returns: evidence from Europe. Operational Research, 23(1). https://doi.org/10.1007/s12351-023-00745-1
Hoàng Anh, Lê Vũ Uyên Phương, Nguyễn Minh Mẫn, & Võ Huỳnh Yến Nhi. (2025a). Nghiên cứu ứng dụng AI khả diễn trong FinTech: Tối ưu hóa đầu tư bền vững dựa trên tiêu chí ESG tại Việt Nam. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, 36(2), 43-58. https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.2.07
Hoàng Anh, Trương Chúc Thanh, & Lê Thị Tuyết Mai. (2025b). Nghiên cứu ứng dụng mô hình học máy khả diễn XAI trong phân tích rủi ro đầu tư ESG: Thông tin chi tiết từ các doanh nghiệp S&P 500. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, 36(1), 20-34. https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.1.03
Huang, X., Liu, C., & Shu, T. (2023). Factors and anomalies in the Vietnamese stock market. Pacific-Basin Finance Journal, 82, 102176. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2023.102176
Kim, Y., Li, H., & Li, S. (2014). Corporate social responsibility and stock price crash risk. Journal of banking & finance, 43, 1-13. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.02.013
Krishnan, C. N. V., Yang, J., & Tan, X. (2024). Do environmental, social, and governance (esg) factors matter? analyzing the relationships between firm characteristics and ESG scores. Businesses, 4(4), 566-581. https://doi.org/10.3390/businesses4040034
Lê Thị Hồng Minh, & Đặng Thái Thịnh. (2025). Từ tín hiệu đến hoài nghi: Vai trò điều tiết của niềm tin người tiêu dùng trong tác động của quảng cáo ESG đến ý định mua. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, 36(10), 51-64. https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.10.04
Meng-tao, C., Da-peng, Y., Wei-qi, Z., & Qi-jun, W. (2023). How does ESG disclosure improve stock liquidity for enterprises — Empirical evidence from China. Environmental Impact Assessment Review, 98, 106926. https://doi.org/10.1016/j.eiar.2022.106926
MSCI ESG Research LLC. (2024). MSCI ESG Ratings Methodology. Retrieved from https://www.msci.com/documents/1296102/34424357/MSCI+ESG+Ratings+Methodology.pdf
Pastor, L., Stambaugh, R. F., & Taylor, L. A. (2021). Sustainable Investing in Equilibrium. Journal of Financial Economics, 142(2), 550-571. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.12.011
Pedersen, L. H., Fitzgibbons, S., & Pomorski, L. (2021). Responsible investing: The ESG-efficient frontier. Journal of Financial Economics, 142(2), 572-597. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.11.001
Sang, T. M., & Hung, N. T. (2024). Exploring the relationship between ESG practices and financial performance of Vietnamese companies. International Journal of Analysis and Applications, 22, 214. https://doi.org/10.28924/2291-8639-22-2024-214
Shaikh, I. (2022). Environmental, social, and governance (ESG) practice and firm performance: An international evidence. Journal of Business Economics and Management, 23(1), 218-237. https://doi.org/10.3846/jbem.2022.16202
Stoelhorst, J. W., & Vishwanathan, P. (2024). Beyond primacy: A stakeholder theory of corporate governance. Academy of Management Review, 49(1), 107-134. https://doi.org/10.5465/amr.2020.0268
Wang, N., Li, D., Cui, D., & Ma, X. (2022). Environmental, social, governance disclosure and corporate sustainable growth: Evidence from China. Frontiers in Environmental Science, 10, 1015764. https://doi.org/10.3389/fenvs.2022.1015764
Wu, F., Zhu, B., & Tao, S. (2024). Can good ESG performance of listed companies reduce abnormal stock price volatility? Mediation effects based on investor attention. PLoS One, 19(9), e0307535. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0307535
Zhou, D., & Zhou, R. (2021). ESG performance and stock price volatility in public health crisis: Evidence from COVID-19 pandemic. International Journal of Environmental Research and Public Health, 19(1), 202. https://doi.org/10.3390/ijerph19010202
Lượt tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) {copyrightHolder}
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép Creative Commons Ghi công-Phi thương mại 4.0 Quốc tế.
