Ảnh hưởng của dòng tiền đến độ nhạy cảm tiền mặt nắm giữ trong điều kiện hạn chế tài chính của các công ty Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2017.28.11.838Từ khóa:
Nắm giữ tiền mặt, Công ty bị hạn chế tài chính, Công ty không bị hạn chế tài chính, Dòng tiềnTóm tắt
Nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích ảnh hưởng của dòng tiền đến độ nhạy cảm của tiền mặt nắm giữ trong điều kiện doanh nghiệp gặp hạn chế tài chính. Nghiên cứu được thực hiện dựa trên phân tích dữ liệu của 533 công ty niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, 230 công ty đang giao dịch thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCOM) và thị trường giao dịch ngoài quầy (OTC) trong giai đoạn 2008–2014 tạo thành bảng gồm 4.325 công ty – năm quan sát. Bằng việc sử dụng các mô hình hồi quy dữ liệu bảng với cách tiếp cận theo phương pháp hiệu ứng cố định, hiệu ứng ngẫu nhiên, GMM hệ thống, nghiên cứu chỉ ra rằng các công ty chưa niêm yết có xu hướng nắm giữ tiền mặt nhiều hơn từ dòng tiền tạo ra của công ty, trong khi các công ty đã niêm yết thì không. Bên cạnh đó, nghiên cứu này cũng phân loại các công ty theo tình trạng niêm yết, cụ thể là các công ty chưa niêm yết được xem là các công ty bị hạn chế tài chính, còn các công ty đã niêm yết là các công ty không bị hạn chế tài chính.
Tài liệu tham khảo
Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. The Journal of Finance, 59(4), 1777–1804.
Almeida, H., & Campello, M. (2007). Financial constraints, asset tangibility, and corporate investment. The Review of Financial Studies, 20(5), 1429–1460.
Almeida, H., & Campello, M. (2010). Financing frictions and the substitution between internal and external funds. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45(3), 589–622.
Al‐Najjar, B., & Belghitar, Y. (2011). Corporate cash holdings and dividend payments: Evidence from simultaneous analysis. Managerial and decision Economics, 32(4), 231–241.
Altınkılıç, O., & Hansen, R. S. (2000). Are there economies of scale in underwriting fees? Evidence of rising external financing costs. The Review of Financial Studies, 13(1), 191–218.
Audretsch, D. B., & Elston, J. A. (2002). Does firm size matter? Evidence on the impact of liquidity constraints on firm investment behavior in Germany. International Journal of Industrial Organization, 20(1), 1–17.
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A., & Maksimovic, V. (2008). Financing patterns around the world: Are small firms different?. The Journal of Financial Economics, 89(3), 467–487.
Blundell, R., Bond, S., Devereux, M., & Schiantarelli, F. (1992). Investment and Tobin’s Q: Evidence from company panel data. Journal of Econometrics, 51(1–2), 233–257.
Bond, S., Elston, J. A., Mairesse, J., & Mulkay, B. (2003). Financial factors and investment in Belgium, France, Germany, and the United Kingdom: A comparison using company panel data. The Review of Economics and Statistics, 85(1), 153–165.
Carreira, C. & Silva, F. (2010). No deep pockets: Some stylized empirical results on firms' financial constraints. The Journal of Economics Surveys, 24(4), 731–753.
Chapman, D. R., Junor, C. W., & Stegman, T. R. (1996). Cash flow constraints and firm’s investment behavior. The Applied Economics, 28(8), 1037–1047.
Chen, S. S., & Wang, Y. (2012). Financial constraints and share repurchases. The Journal of Financial Economics, 105(5), 311–331.
Chirinko, R. S. (1993). Business fixed investment spending: Modelling strategies, empirical results, and policy implications. Journal of Economic Literature, 31(4), 1875–1911.
Denis, D. J. & Sibilkov, V. (2009). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. Review of Financial Studies, 23(1), 247–269.
Duchin, R. (2010). Cash holdings and corporate diversification. The Journal of Finance, 65(3), 955–992.
Fazzari, S. M., Hubbard, R. G., & Petersen, B. C. (1988). Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1998(1), 141–195.
Ferreira, M. A., & Vilela A. S. (2004). Why do firms hold cash? Evidence from EMU countries. European Financial Management, 10(2), 295–319.
Foley, C. F., Hartzell, J. Titman, S., & Twite, G. (2007). Why do firms hold so much cash? A tax-based explanation. Journal of Financial Economics, 86(3), 579–607.
Frésard, L., & Salva, C. (2010). The value of excess cash and corporate governance: Evidence from US cross-listings. Journal of Financial Economics, 98(2), 359–384.
Gomes, J. F., Yaron, A., & Zhang, L. (2006). Asset pricing implications of firms’ financing constraints. Review of Financial Studies, 19(4), 1321–1356.
Guariglia, A. (2008). Internal financial constraints, external financial constraints, and investment choice: Evidence from a panel of UK firms. Journal of Banking & Finance, 32(9), 1795–1809.
Hadlock, C. J. (1998). Ownership, liquidity, and investment. RAND Journal of Economics, 29, 487–508.
Han, S., & Qiu J. (2007). Corporate precautionary cash holdings. Journal of Corporate Finance, 13(1), 43–57.
Hovakimian, A., & Hovakimian G. (2009). Cash Flow Sensitivity of Investment. European Financial Management, 15(1), 47–65.
Haushalter, D., Klasa, S., & Maxwell, W. F. (2007). The influence of product market dynamics on a firm's cash holdings and hedging behavior. Journal of Financial Economics, 84(3), 797–825.
Hayashi, F. (1982). Tobin’s marginal q and average q: A neoclassical interpretation. Econometrica, 50(1), 213–224.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323–329.
Kadapakkam, P.-R, Kumar , P. C., & Riddick , L. A. (1998). The impact of cash flows and firm size on investment: The international evidence. Journal of Banking & Finance, 22(3), 293–320.
Kaplan, S. N., & Zingales, L. (1997). Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? Quarterly Journal of Economics, 112(1), 169–215.
Keynes, J. M. (1936). The general theory of employment, interest, and money. London: Macmillan.
Korajczyk, R. A., & Levy, A. (2003). Capital structure Choice: Macroeconomic Conditions and Financial Constraints. Journal of Financial Economics, 68(1), 1–30.
Kim, C.–S., Mauer, D. C, & Sherman, A. E. (1998). The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(03), 335–359.
Lee, I., Lochhead, S., Ritter, J., & Zhao. Q. (1996). The costs of raising capital. Journal of Financial Research, 19(1), 59–74.
López-Gracia, J., & Sogorb-Mira, F. (2014). Sensitivity of external resources to cash flow under financial constraints. International Business Review, 23(5), 920–930.
López-Gracia, J., & Sogorb-Mira, F. (2015). Financial constraints and cash–cash flow sensitivity. Applied Economics, 47(10), 1037–1049.
Lotti, F., & Marcucci J. (2007). Revisiting the empirical evidence on firms’ money demand. Journal of Economics and Business, 59(1), 51–73.
Love, I. (2003). Financial development and financing constraints: International evidence from the structural investment model. Review of Financial Studies, 16(3), 765–791.
Myers, S. C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175.
Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance, 39(3), 574–592.
Opler, T., Pinkowitz, L., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of financial economics, 52(1), 3–46.
Pál, R., & Ferrando, A. (2010). Financing constraints and firms’ cash policy in the euro area. The European Journal of Finance, 16(2), 153–171.
Pinkowitz, L., & Williamson, R. (2001). Bank power and cash holdings: Evidence from Japan. Review of Financial Studies, 14(4), 1059–1082.
Riddick, L. A., & Whited, T. M. (2009). The corporate propensity to save. The Journal of Finance 64(4), 1729–1766.
Savignac, F. (2009). Impact of financial constraints on innovation: What can be learned from a direct measure? Economics of Innovation and New Technologyechnology, 17(6), 553–569.
Stiglitz, J. E., & Weiss, A. (1981). Credit rationing in markets with imperfection information. The American Economic Review, 71(3), 393–410.
Stulz, R. M. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3–27.
Whited, T. M. (1992). Debt, liquidity constraints, and corporate investment: Evidence from panel data. Journal of Finance, 47(4), 1425–1460.
Whited, T., & Wu, G. (2006). Financial constraints risk. Review of Financial Studies, 19(2), 33–72.
Lượt tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) {copyrightHolder}
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép Creative Commons Ghi công-Phi thương mại 4.0 Quốc tế.
