Mối quan hệ giữa hiệu quả hoạt động và cấu trúc vốn của các doanh nghiệp tại Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2019.30.6.3Từ khóa:
Doanh nghiệp, Hiệu quả hoạt động, Cấu trúc vốn, Việt Nam, 3SLSTóm tắt
Nghiên cứu này nhằm xác định mối quan hệ tương tác đồng thời giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp, sử dụng mô hình hệ phương trình đồng thời được ước lượng bằng phương pháp bình phương nhỏ nhất ba bước (3SLS) với hiệu ứng cố định của doanh nghiệp. Bài viết sử dụng dữ liệu bảng của 19.453 doanh nghiệp với 33.415 quan sát thuộc các ngành: Nông, lâm, thủy sản, công nghiệp chế biến, chế tạo, xây dựng, và bất động sản được trích từ bộ số liệu điều tra doanh nghiệp Việt Nam do Tổng cục Thống kê thực hiện giai đoạn 2009–2016. Kết quả nghiên cứu cho thấy hiệu quả hoạt động và cấu trúc vốn có sự tương tác qua lại lẫn nhau. Các doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều hơn khi hiệu quả đạt được càng cao, và ở chiều ngược lại, tỷ lệ nợ tác động lên hiệu quả hoạt động theo dạng hình chữ U ngược. Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu còn cho thấy các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động bao gồm: Tài sản hữu hình, thời gian hoạt động, quy mô và loại hình doanh nghiệp. Ngoài ra, cấu trúc vốn của doanh nghiệp còn phụ thuộc vào: Tài sản hữu hình, đặc điểm riêng của tài sản, lợi ích thuế phi nợ vay, quy mô và loại hình của doanh nghiệp.
Tài liệu tham khảo
Abor, J. (2005). The effect of capital structure on profitability: An empirical analysis of listed firms in Ghana. Journal of Risk Finance, 6(5), 438–445.
Aigner, D., Lovell, C. K., & Schmidt, P. (1977). Formulation and estimation of stochastic frontier production function models. Journal of Econometrics, 6(1), 21–37.
Battese, G. E., & Coelli, T. J. (1992). Frontier production functions, technical efficiency and panel data: With application to paddy farmers in India. Journal of Productivity Analysis, 3(1–2),
153–169.
Berger, A. N., & di Patti, E. B. (2006). Capital structure and firm performance: A new approach to testing agency theory and an application to the banking industry. Journal of Banking & Finance, 30(4), 1065–1102.
Biger, N., Nguyen, N. V., & Hoang, Q. X. (2007). The determinants of capital structure: Evidence from Vietnam. In Asia-Pacific Financial Markets: Integration, Innovation and Challenges
(pp. 307–326). UK, Bingley: Emerald Group Publishing Limited.
Bowen, R. M., Daley, L. A., & Huber Jr, C. C. (1982). Evidence on the existence and determinants of inter-industry differences in leverage. Financial Management, 11(4), 10–20.
Charoenrat, T., Harvie, C., & Amornkitvikai, Y. (2013). Thai manufacturing small and medium sized enterprise technical efficiency: Evidence from firm-level industrial census data. Journal of Asian Economics, 27, 42–56.
Chính phủ. (2009). Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30 tháng 6 năm 2009 Về trợ giúp phát triển doanh nghiệp nhỏ và vừa. Truy cập từ https://thuvienphapluat.vn/van-ban/Doanh-nghiep/Nghi-dinh-56-2009-ND-CP-tro-giup-phat-trien-doanh-nghiep-nho-vua-90635.aspx
Chu, S. N., & Kalirajan, K. (2011). Impact of trade liberalisation on technical efficiency of Vietnamese manufacturing firms. Science Technology & Society, 16(3), 265–284.
DeAngelo, H., & Masulis, R. W. (1980). Optimal capital structure under corporate and personal taxation. Journal of Financial Economics, 8(1), 3–29.
Demsetz, H., & Villalonga, B. (2001). Ownership structure and corporate performance. Journal of Corporate Finance, 7(3), 209–233.
Farrell, M. J. (1957). The measurement of productive efficiency. Journal of the Royal Statistical Society: Series A (General), 120(3), 253–281.
Huang, S. & Song, F. M. (2006). The determinants of capital structure: Evidence from China. China Economic Review, 17(1), 14–35.
Jaworski, J., & Czerwonka, L. (2018). Impact of capital structure on enterprise’s profitability: Evidence from Warsaw stock exchange. In Proceedings of the 9th Economics & Finance Conference (No. 7109137) (pp. 90–100). Czech Republic, Prague: International Institute of Social and Economic Sciences.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American Economic Review, 76(2), 323–329.
Jondrow, J., Lovell, C. K., Materov, I. S., & Schmidt, P. (1982). On the estimation of technical inefficiency in the stochastic frontier production function model. Journal of Econometrics, 19(2–3), 233–238.
Le, T. P. V., & Phan, T. B. N. (2017). Capital structure and firm performance: Empirical evidence from a developing country. Research in International Business and Finance, 42, 710–726.
Le, V., & Harvie, C. (2010). Firm performance in Vietnam: Evidence from manufacturing small and medium enterprises. Working Paper Series 04–10 (pp. 1–33). Wollongong: University of Wollongong.
Margaritis, D., & Psillaki, M. (2007). Capital structure and firm efficiency. Journal of Business Finance & Accounting, 34(9–10), 1447–1469.
Margaritis, D., & Psillaki, M. (2010). Capital structure, equity ownership and firm performance. Journal of Banking & Finance, 34(3), 621–632.
Meeusen, W., & van den Broeck, J. (1977). Efficiency estimation from Cobb-Douglas production functions with composed error. International Economic Review, 18(2), 435–444.
Modigliani, F., & Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of finance. American Economic Review, 48(3), 291–297.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.
Nenu, A., Vintilă, G., & Gherghina, Ş. C. (2018). The impact of capital structure on risk and firm performance: Empirical evidence for the bucharest stock exchange listed companies. International Journal of Financial Studies, 6(41), 1–29.
Nguyễn Thành Cường. (2008). Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp chế biến thủy sản Khánh Hòa. Tạp chí Khoa học - Công nghệ Thủy sản, 3, 54–59.
Nguyễn Xuân Quý, & Phạm Lê Thông. (2018). Mô hình hệ phương trình đồng thời giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính của các ngân hàng thương mại Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 250(4), 53–61.
Nguyen, T., & Nguyen, H. C. (2015). Capital structure and firms’ performance: Evidence from Vietnam. International Journal of Economics and Finance, 7(12), 1–10.
Park, K., & Jang, S. S. (2013). Capital structure, free cash flow, diversification and firm performance: A holistic analysis. International Journal of Hospitality Management, 33, 51–63.
Pasanen, M. (2007). SME growth strategies: Organic or non-organic?. Journal of Enterprising Culture, 15(04), 317–338.
Pham, H. T., Dao, T. L., & Reilly, B. (2010). Technical efficiency in the Vietnamese manufacturing sector. Journal of International Development, 22(4), 503–520.
Phung, D. N., & Le, T. P. V. (2013). Foreign ownership, capital structure and firm performance: empirical evidence from Vietnamese listed firms. The IUP Journal of Corporate Governance, 12(2), 40–58.
Stulz, R. (1990). Managerial discretion and optimal financing policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3–27.
Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. Journal of Finance, 43(1), 1–19.
Trần Kim Hào, & Nguyễn Thị Nguyệt. (2012). Nâng cao hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước nhằm duy trì tăng trưởng kinh tế. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 175, 30–38.
Trương Đông Lộc, Nguyễn Thị Thu Vỹ, & Võ Văn Dứt. (2015). Mối quan hệ giữa thanh khoản cổ phiếu và cấu trúc vốn của công ty: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, 117, 16–26.
Vu, Q. N. (2003). Technical efficiency of industrial state-owned enterprises in Vietnam. Asian Economic Journal, 17(1), 87–101.
Wooldridge, J. M. (2010). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge, Mass: MIT Press.
Lượt tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) {copyrightHolder}
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép Creative Commons Ghi công-Phi thương mại 4.0 Quốc tế.
