Hạn chế tài chính và cấu trúc kỳ hạn nợ tại các doanh nghiệp Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2018.29.2.1007Từ khóa:
Cấu trúc kỳ hạn nợ, Hồi quy phân vị, Phân rã Oaxaca - BlinderTóm tắt
Nghiên cứu phân tích cấu trúc kỳ hạn nợ của doanh nghiệp với các mức hạn chế tài chính khác nhau tại Việt Nam. Sử dụng phương pháp hồi quy phân vị, kết quả nghiên cứu cho thấy các biến có dấu và ý nghĩa thống kê thay đổi tùy thuộc phân vị của biến cấu trúc kỳ hạn nợ. Ngoài ra, doanh nghiệp có mức hạn chế tài chính chịu ảnh hưởng của rủi ro thanh khoản và bất cân xứng thông tin nhiều hơn, trong khi các doanh nghiệp không có mức hạn chế tài chính (với sức khỏe tài chính tốt hơn) có điều kiện để khắc phục hai yếu tố bất hoàn hảo này trên thị trường. Cả hai nhóm có và không có mức hạn chế tài chính đều thể hiện nhu cầu xử lý chi phí người đại diện cao khi doanh nghiệp đang có nhiều nợ dài hạn. Kết quả nghiên cứu cho thấy tại thị trường đang phát triển như Việt Nam, các doanh nghiệp không có nhiều mức hạn chế tài chính là các doanh nghiệp có phản ứng phù hợp để tận dụng những ích lợi của cấu trúc kỳ hạn nợ. Sử dụng phương pháp phân rã Oaxaca - Blinder, nghiên cứu còn cho thấy chênh lệch của cấu trúc kỳ hạn nợ trung bình của hai nhóm có và không có mức hạn chế tài chính chủ yếu do yếu tố tài sản hữu hình, chất lượng tín dụng và thuế.
Tài liệu tham khảo
Antoniou, A., Guney, Y., & Paudyal, K. (2006). The determinants of debt maturity structure: Evidence from France, Germany and the UK. European Financial Management, 12(2), 161–194.
Arslan-Adaydin, Ö., & Karan, M. B. (2006). Ownership and control structure as determinants of corporate debt maturity: A panel study of an emerging market. Corporate Governance: An International Review, 14(4), 312–324.
Baker, M., & Wurgler, J. (2002). Market timing and capital structure. The Journal of Finance, 57(1), 1–32.
Barclay, M. J., & Smith, C. W. (1995). The maturity structure of corporate debt. The Journal of Finance, 50(2), 609–631.
Brick, I. E., & Ravid, S. A. (1985). On the relevance of debt maturity structure. The Journal of Finance, 40(5), 1423–1437.
Cai, K., Fairchild, R., & Guney, Y. (2008). Debt maturity structure of Chinese companies. Pacific–Basin Finance Journal, 16(3), 268–297.
Costa, S., Laureano, L. M., & Laureano, R. M. (2014). The debt maturity of Portuguese SMEs: The aftermath of the 2008 financial crisis. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 150, 172–181.
Deesomsak, R., Paudyal, K., & Pescetto, G. (2009). Debt maturity structure and the 1997 Asian financial crisis. Journal of Multinational Financial Management, 19(1), 26–42.
Demirgüç-Kunt, A., & Maksimovic, V. (1999). Institutions, financial markets, and firm debt maturity. Journal of Financial Economics, 54(3), 295–336.
Diamond, D. W. (1991). Debt maturity structure and liquidity risk. The Quarterly Journal of Economics, 106(3), 709–737.
Fazzari, S. M, Hubbard, R. G., Petersen, B. C., Blinder, A. S., & Poterba, J. M. (1988). Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity, 19(1), 141–206
Flannery, M. J. (1986). Asymmetric information and risky debt maturity choice. The Journal of Finance, 41(1), 19–37.
Graham, J. R., & Harvey, C. R. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of Financial Economics, 60(2), 187–243.
Guariglia, A. (2008). Internal financial constraints, external financial constraints, and investment choice: Evidence from a panel of UK firms. Journal of Banking & Finance, 32(9), 1795–1809.
Greenwood, R., Hanson, S., & Stein, J. C. (2010). A gap‐filling theory of corporate debt maturity choice. The Journal of Finance, 65(3), 993–1028.
Guedes, J., & Opler, T. (1996). The determinants of the maturity of corporate debt issues. The Journal of Finance, 51(5), 1809–1833.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.
Johnson, S. A. (2003). Debt maturity and the effects of growth opportunities and liquidity risk on leverage. The Review of Financial Studies, 16(1), 209–236
Kane, A., Marcus, A. J., & McDonald, R. L. (1985). Debt policy and the rate of return premium to leverage. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(4), 479–499.
Lemma, T. T., & Negash, M. (2012). Debt maturity choice of a firm: Evidence from African countries. Journal of Business and Policy Research, 7(2), 60–92.
Lewis, C. M. (1990). A multiperiod theory of corporate financial policy under taxation. Journal of Financial and Quantitative analysis, 25(1), 25–43.
Mateus, C., & Terra, P. (2013). Leverage and the maturity structure of debt in emerging markets. Journal of Mathematical Finance, 3, 46–59.
Mulier, K., Schoors, K., & Merlevede, B. (2016). Investment-cash flow sensitivity and financial constraints: Evidence from unquoted European SMEs. Journal of Banking and Finance, 73, 182–197.
Musso, P., & Schiavo, S. (2008). The impact of financial constraints on firm survival and growth. Journal of Evolutionary Economics, 18(2), 135–149.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297
Myers, S. C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175.
Ngô Văn Toàn, & Phạm Thị Thu Hồng. (2015). Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định lựa chọn kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Công nghệ Ngân hàng, 115, 27–41.
Orman, C., & Köksal, B. (2015). Structure of Debt Maturity across Firm Types. Working paper No. 15/21, Research and Monetary Policy Department, Central Bank of the Republic of Turkey.
Ozkan, A. (2002). The determinants of corporate debt maturity: Evidence from UK firms. Applied Financial Economics, 12(1), 19–24.
Schumpeter, J. (1934). The Theory of Economic Development. Cambridge, MA: Harvard University Press.
Shah, A., & Khan, S. A. (2009). Empirical investigation of debt-maturity structure: Evidence from Pakistan. The Pakistan Development Review, 48(4), 565–578.
Stephan, A., Talavera, O., & Tsapin, A. (2011). Corporate debt maturity choice in emerging financial markets. The Quarterly Review of Economics and Finance, 51(2), 141–151.
Stohs, M. H., & Mauer, D. C. (1996). The determinants of corporate debt maturity structure. The Journal of Business, 69(3), 279–312.
Stulz, René M. (2000). Does financial structure matter for economic growth? World bank conference on financial structure and economic development. Washington D.C.
Trần Thị Thùy Linh, & Nguyễn Thanh Nhã. (2017). Nghiên cứu cấu trúc kỳ hạn nợ của công ty tại Việt Nam. Tạp chí Phát triển Kinh tế, 28(2), 20–43.
Zhao, S. (2014). Three essays in empirical finance. Retrieved from https://tel.archives-ouvertes.fr/tel-01126998/document
Lượt tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) {copyrightHolder}
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép Creative Commons Ghi công-Phi thương mại 4.0 Quốc tế.
