Tác động của bất định chính sách tiền tệ đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp: Trường hợp các công ty niêm yết tại Việt Nam
DOI:
https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.11.08Từ khóa:
Môi trường kinh doanh, Chi phí sử dụng vốn, Bất định chính sách tiền tệTóm tắt
Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu, chính sách tiền tệ (CSTT) ngày càng trở nên khó đoán định bởi những biến động không ngừng của nền kinh tế vĩ mô. Nghiên cứu này đi vào phân tích tác động của bất định CSTT đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp Việt Nam. Sử dụng phương pháp hồi quy với hiệu ứng cố định trên dữ liệu doanh nghiệp phi tài chính niêm yết, kết quả cho thấy bất định CSTT làm gia tăng đáng kể chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp, và tác động này được thể hiện lên cả chi phí nợ vay và chi phí vốn chủ sở hữu. Kết quả nghiên cứu này không thay đổi sau khi kiểm định tính vững bằng nhiều phương pháp khác nhau. Bên cạnh đó, chất lượng thể chế địa phương, cụ thể là tính minh bạch, chi phí thời gian, và chi phí không chính thức, đóng vai trò điều tiết tác động tiêu cực này. Các kết quả này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân nhắc hệ quả của CSTT tới chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp cũng như sự cần thiết của việc cải thiện tính minh bạch và thủ tục hành chính của môi trường kinh doanh nhằm tạo điều kiện ổn định cho doanh nghiệp phát triển.
Tài liệu tham khảo
Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593-1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
Carlin, W., & Mayer, C. (2003). Finance, investment, and growth. Journal of Financial Economics, 69(1), 191-226. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00112-0
Denis, D., & Mihov, V. (2003). The choice among bank debt, non-bank private debt, and public debt: evidence from new corporate borrowings. Journal of Financial Economics, 70(1), 3-28. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00140-5
Dollar, D., Hallward-Driemeier, M., & Mengistae, T. (2005). Investment climate and firm performance in developing economies. Economic Development and Cultural Change, 54(1), 1-31. https://doi.org/10.1086/431262
Dương Thị Thuỳ An. (2025). Bất định chính sách kinh tế Việt Nam và đầu tư doanh nghiệp. Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, 36(9), 87-103. https://doi.org/10.24311/jabes/2025.36.9.07
Đặng Ngọc Biên, & Lê Hồng Quý. (2025). Tác động của thể chế và phát triển tài chính tới đầu tư tư nhân tại các nước đang phát triển. Tạp chí Kinh tế và Phát triển, 335, 72-81. https://doi.org/10.33301/JED.VI.2153
Gilchrist, S., Sim, J. W., & Zakrajšek, E. (2014). Uncertainty, financial frictions, and investment dynamics. NBER Working Paper No. 20038. https://doi.org/10.3386/w20038
Gulen, H., & Ion, M. (2016). Policy uncertainty and corporate investment. The Review of Financial Studies, 29(3), 523-564. https://doi.org/10.1093/rfs/hhv050
Hoang, H. V., Hoang, K., Hoang, V., & Nguyen, C. (2025a). Investment under anticorruption: Evidence from the high-profile anticorruption campaign in Vietnam. Emerging Markets Review, 69, 101360. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2025.101360
Hoang, K., Pham, L., Trinh, V., Ngo, T., Dao, T., Do, H. X.... & Vu, T. (2025b). Government-sourced categorical economic policy uncertainty. FEB-RN Research Paper No. 104/2025. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=5296841
Husted, L., Rogers, J., & Sun, B. (2020). Monetary policy uncertainty. Journal of Monetary Economics, 115, 20-36. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2019.07.009
Kling, G., Volz, U., Murinde, V., & Ayas, S. (2021). The impact of climate vulnerability on firms’ cost of capital and access to finance. World Development, 137, 105131. https://doi.org/10.1016/j.worlddev.2020.105131
Lee, K. S., & Werner, R. A. (2023). Are lower interest rates really associated with higher growth? New empirical evidence on the interest rate thesis from 19 countries. International Journal of Finance & Economics, 28(4), 3960-3975. https://doi.org/10.1002/ijfe.2630
Li, A., & Shen, H. (2025). Chinese monetary policy uncertainty and firm investment efficiency. Emerging Markets Finance and Trade, 61(9), 2763-2785. https://doi.org/10.1080/1540496X.2025.2454406
Li, X., Luo, J., & Chan, K. C. (2018). Political uncertainty and the cost of equity capital. Finance Research Letters, 26, 215-222. https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.01.009
Liu, J., & Wang, H. (2022). Economic policy uncertainty and the cost of capital. International Review of Financial Analysis, 81, 102070. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102070
Ngô Văn Toàn. (2018). Các yếu tố tác động đến kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Kinh tế Đối ngoại, 103. https://jiemvn.ftu.edu.vn/index.php/tcktdn/article/view/137
Nguyễn Thị Như Quỳnh. (2020). Tác động của chính sách tiền tệ và chính sách an toàn vĩ mô đối với ổn định ngân hàng tại Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng Châu Á, 171, 5-26.
Nguyễn Thị Ngọc Phượng, & Nguyễn Xuân Thắng. (2025). Tác động của bất định chính sách kinh tế toàn cầu đến chi phí vay ngân hàng tại Việt Nam. Tạp Chí Kinh Tế và Phát Triển, 332, 42-51. https://doi.org/10.33301/JED.VI.2183
Nguyen, D. T. H., & Pham, A. T. (2024). Firm heterogeneity and business environment constraints in Vietnam: micro-evidence from World Bank Enterprise Surveys. Journal of the Asia Pacific Economy, 1-26. https://doi.org/10.1080/13547860.2024.2429910
North, D. C. (1990). Institutions, Institutional Change and Economic Performance. Cambridge University Press. https://doi.org/10.1017/CBO9780511808678
Pástor, L., & Veronesi, P. (2012). Uncertainty about government policy and stock prices. Journal of Finance, 67(4), 1219-1264. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2012.01746.x
Trần Thị Lan Phương. (2021). Nghiên cứu tác động của môi trường thể chế đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tạp chí Kinh tế và Dự báo, 27, 8-12. https://kinhtevadubao.vn/nghien-cuu-tac-dong-cua-moi-truong-the-che-den-cau-truc-von-cua-cac-doanh-nghiep-niem-yet-tren-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-20905.html
Tran, Q. T. (2021). Economic policy uncertainty and cost of debt financing: International evidence. The North American Journal of Economics and Finance, 57, 101419. https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101419
Trigeorgis, L., & Reuer, J. J. (2017). Real options theory in strategic management. Strategic Management Journal, 38(1), 42-63. https://doi.org/10.1002/smj.2593
Trịnh Thị Phan Lan, Trần Thị Liên, & Hữu Thị Lan Anh. (2025). Tác động của chính sách tiền tệ đến sự ổn định tài chính của các ngân hàng TMCP tại Việt Nam. VNU Journal of Economics and Business, 5(1), 42-48. https://doi.org/10.57110/vnu-jeb.v5i1.382
Tübbicke, S. (2022). Entropy balancing for continuous treatments. Journal of Econometric Methods, 11(1), 71-89. https://doi.org/10.1515/jem-2021-0002
Tải xuống
Đã Xuất bản
Số
Chuyên mục
Giấy phép
Bản quyền (c) 2025 Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á
Tác phẩm này được cấp phép theo Giấy phép quốc tế Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 .
Cách trích dẫn
