Bất định chính sách kinh tế của Trung Quốc và nắm giữ tiền của các công ty thuộc khu vực Đông Nam Á

Mai Thị Thanh Trà; Trần Thị Hải Lý

doi:10.24311/jabes/2020.31.8.1145

Các tác giả

Mai Thị Thanh Trà Trường Đại học Tài chính – Marketing Tác giả
Trần Thị Hải Lý Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh Tác giả

DOI:

https://doi.org/10.24311/jabes/2020.31.8.1145

Tóm tắt

Bài viết này xem xét ảnh hưởng của sự bất định trong chính sách kinh tế của Trung Quốc đến nắm giữ tiền tại các công ty thuộc sáu quốc gia ở khu vực Đông Nam Á. Ý tưởng nghiên cứu bắt nguồn từ mối quan hệ ngày càng mật thiết giữa nền kinh tế Trung Quốc và các quốc gia láng giềng, trong đó nổi lên vai trò chi phối của Trung Quốc đối với các quốc gia còn lại. Sử dụng dữ liệu cấp độ công ty ở sáu quốc gia nói trên trong giai đoạn 2010 – 2018, kết quả nghiên cứu cho thấy sự gia tăng bất định trong chính sách kinh tế của Trung Quốc khiến các công ty thuộc khu vực Đông Nam Á nắm giữ ít tiền mặt hơn. Bên cạnh đó, chúng tôi ghi nhận bằng chứng thể hiện sự bất định chính sách kinh tế góp phần làm suy giảm tác động ngược chiều của đầu tư lên lượng tiền nắm giữ. Các kết quả nghiên cứu là nhất quán khi sử dụng các phương pháp đo lường thay thế cho bất định chính sách kinh tế của Trung Quốc và khi thay đổi phương pháp ước lượng.

Tài liệu tham khảo

Ah, O. Y. (2017). China’s Economic Ties with Southeast Asia. World Economy Bfief, 7(18), 1–8.

Ahir, H., Bloom, N., & Furceri, D. (2018) The World Uncertainty Index. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3275033 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3275033

Ahmed, A. D., & Huo, R. (2019). Impacts of China’s crash on Asia-Pacific financial integration: Volatility interdependence, information transmission and market co-movement. Economic Modelling, 79, 28–46. doi: 10.1016/j.econmod.2018.09.029

Al-Najjar, B. (2013). The financial determinants of corporate cash holdings: Evidence from some emerging markets. International Business Review, 22(1), 77–88. doi: 10.1016/j.ibusrev.2012.02.004

Al-Thaqeb, S., Javadi, S., & Mollagholamali, M. (2019). Economic Policy Uncertainty and Corporate Cash Holdings: An International Evidence, SSRN Electronic Journal. doi: 10.2139/ssrn.3420118

Attig, N., El Ghoul, S., Guedhami, O., & Zheng, X. (2018). Dividends and Economic Policy Uncertainty: International Evidence. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3295228 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3295228

Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593–1636. doi: 10.1093/qje/qjw024

Baker, S., Bloom, N., Davis, S. J., & Wang, X. (2013). A measure of economic policy uncertainty for China. Work-in-Progress, University of Chicago, Chicago.

Baum, C. F., Caglayan, M., Stephan, A., & Talavera, O. (2008). Uncertainty determinants of corporate liquidity. Economic Modelling, 22(5), 833–849. doi: 10.1016/j.econmod.2007.11.006

Baum, C. F., Chakraborty, A., Han, L., & Liu, B. (2012). The effects of uncertainty and corporate governance on firms’ demand for liquidity. Applied Economics, 44(4), 515–525. doi: 10.1080/00036846.2010.508733

Bernanke, B. S. (1983). Irreversibility, uncertainty, and cyclical investment. The Quarterly Journal of Economics, 98(1), 85–106. doi: 10.2307/1885568

Bhaduri, S. N., & Kanti, M. (2011). Macroeconomic uncertainty and corporate liquidity: The Indian case. Macroeconomics and Finance in Emerging Market Economies, published online, 167–180. doi: 10.1080/17520843.2011.548622

Boubakri, N., Ghoul, S. El, & Saffar, W. (2013). Cash holdings of politically connected firms. Journal of Multinational Financial Management, 23(4), 338–355. doi: 10.1016/j.mulfin.2013.06.002

Chen, J., Jiang, F., & Tong, G. (2017). Economic policy uncertainty in China and stock market expected returns. Accounting and Finance, 57(5), 1265–1286. doi: 10.1111/acfi.12338

Davis, B. S. J., Liu, D., & Sheng, X. S. (2019). Economic Policy Uncertainty in China Since 1949: The View from Mainland Newspapers. Working Paper. Retrieved from https://static1.squarespace.com/static/5e2ea3a8097ed30c779bd707/t/5f7f49d054a84229354fe9ab/1602177496854/EPU+in+China%2C+View+from+Mainland+Newspapers%2C+August+2019.pdf

Demir, E., & Ersan, O. (2017). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from BRIC countries. Emerging Markets Review, 33, 189–200. doi: 10.1016/j.ememar.2017.08.001

Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., & Servaes, H. (2003). International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 111–133. doi: 10.2307/4126766

Fama, E. F., & French, K. R. (1998). Taxes, financing decisions, and firm value. Journal of Finance, 53(3), 819–843. doi: 10.1111/0022-1082.00036

Gao, J., Grinstein, Y., & Wang, W. (2014). Cash Holdings, Precautionary Motives, and Systematic Uncertainty. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2478349 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2478349

Gulen, H., & Ion, M. (2013). Policy uncertainty and corporate investment. Review of Financial Studies, 29(3), 523–564. doi: 10.1093/rfs/hhv050

Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of Financial Economics, 87(3), 535–555. doi: 10.1016/j.jfineco.2007.04.002

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. doi: 10.1016/0304-405X(76)90026-X

Kim, C., Mauer, D., & Sherman, A. (1998). The determinants of corporate liquidity: Theory and evidence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 33(3), 335–359.

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221. doi: 10.1016/0304-405X(84)90023-0

Ndou, E., & Mokoena, T. (2019). Do companies’ cash holdings impact the transmission of economic policy uncertainty shocks to capital formation?. In: Inequality, Output-Inflation Trade-Off and Economic Policy Uncertainty (pp. 453–470). London: Palgrave Macmillan. doi: 10.1007/978-3-030-19803-9_32

Oh, Y. A., Shin, M., Kim, M. L., & Lee, S. (2017). China and Southeast Asia: Expanding Economic Engagement. SSRN Electronic Journal. doi: 10.2139/ssrn.3063878

Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., & Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3–46. doi: 10.1016/s0304-405x(99)00003-3

Orens, R., & Reheul, A. M. (2013). Do CEO demographics explain cash holdings in SMEs? European Management Journal, 31(6), 549–563. doi: 10.1016/j.emj.2013.01.003

Pástor, Ľ., & Veronesi, P. (2012). Uncertainty about Government Policy and Stock Prices. Journal of Finance, 67(4), 1219–1264. doi: 10.1111/j.1540-6261.2012.01746.x

Pinkowitz, L. F., Williamson, R. G., & Stulz, R. M. (2005). Do Firms in Countries with Poor Protection of Investor Rights Hold More Cash? (Dice Center Working Paper No. 2003-29). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=476442 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.476442

Rodrik, D. (1991). Policy uncertainty and private investment in developing countries. Journal of Development Economics, 36(2), 229–242. doi: 10.1016/0304-3878(91)90034-S

Mai Thị Thanh Trà, & Trần Thị Hải Lý. (2020). Chính sách kinh tế bất định từ Trung Quốc và đầu tư của các công ty thuộc khu vực Đông Nam Á. Tạp chí Kinh tế và Ngân hàng châu Á, 178+179,

5–18.

Wang, Y., Chen, C. R., & Huang, Y. S. (2014). Economic policy uncertainty and corporate investment: Evidence from China. Pacific Basin Finance Journal, 26, 227–243. doi: 10.1016/j.pacfin.2013.12.008

Wright, I. (2015). Firm Investment and the Term Structure of Uncertainty. SIEPR Discussion Paper No. 15-014. Retrieved from https://siepr.stanford.edu/sites/default/files/publications/15-014_0.pdf

Xu, N., Chen, Q., Xu, Y., & Chan, K. C. (2016). Political uncertainty and cash holdings: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 40, 276–295. doi: 10.1016/j.jcorpfin.2016.08.007

Zhang, D., Lei, L., Ji, Q., & Kutan, A. M. (2019). Economic policy uncertainty in the US and China and their impact on the global markets. Economic Modelling, 79, 47 – 56. doi: 10.1016/j.econmod.2018.09.028