Phản ứng của giá cổ phiếu đối với biến động chính sách kinh tế thế giới và chính sách tiền tệ tại Việt Nam

Châu Lê Hồ An; Nam Ngô Sỹ; Huyên Nguyễn Thị Mai

doi:10.24311/jabes/2018.29.3.4

Các tác giả

Lê Hồ An Châu Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Tác giả
Ngô Sỹ Nam Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Tác giả
Nguyễn Thị Mai Huyên Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM Tác giả

DOI:

https://doi.org/10.24311/jabes/2018.29.3.4

Từ khóa:

Giá cổ phiếu, Biến động chính sách kinh tế, Chính sách tiền tệ, Thị trường chứng khoán, SVAR, Việt Nam

Tóm tắt

Nghiên cứu thực hiện phân tích thực nghiệm về phản ứng của giá cổ phiếu trước các cú sốc về biến động chính sách kinh tế thế giới và thay đổi trong chính sách tiền tệ tại Việt Nam. Sử dụng mô hình tự hồi quy vector dạng cấu trúc (SVAR) với các ràng buộc trong ngắn hạn và dữ liệu tháng trong giai đoạn tháng 01/2008-12/2017, nghiên cứu tìm thấy rằng chỉ số VN-Index phản ứng nhanh và tức thời đối với bất ổn trong chính sách kinh tế thế giới; cụ thể, mức độ không chắc chắn về chính sách kinh tế gia tăng làm cho giá chứng khoán biến động mạnh, giảm ngay tức thời, sau đó tăng lại theo những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và sự can thiệp trong chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước. Kết quả nghiên cứu cũng chỉ ra rằng chính sách tiền tệ mở rộng – đại diện bởi sự gia tăng trong cung tiền và tỷ giá làm cho giá cổ phiếu tăng, trong khi phản ứng với sự thay đổi của lãi suất ngắn hạn không có ý nghĩa thống kê. Ngoài ra, một cú sốc giá dầu thế giới cũng dẫn đến một sự giảm tạm thời trong giá cổ phiếu

Tài liệu tham khảo

Abhyankar, A., Xu, B., & Wang, J. (2013). Oil price shocks and the stock market: Evidence from Japan. The Energy Journal, 34(2), 199–222.

Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economic, 131(4), 1593–1636.

Bùi Kim Yến, & Nguyễn Thái Sơn. (2014). Sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam dưới ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô. Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 16(26), 3–10.

Camen, U. (2006). Monetary policy in Vietnam: The case of a transition country. Monetary policy in Asia: Approaches and implementation, 31. Retrieved from https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap31t.pdf

Chen, S. S. (2007). Does monetary policy have asymmetric effects on stock returns? Journal of Money, Credit and Banking, 39(2/3), 667–688.

Ciner, C. (2001). Energy shocks and financial markets: Nonlinear linkages. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 5(3), 1–11.

Dương Ngọc Mai Phương, Vũ Thị Phương Anh, Đỗ Thị Trúc Đào, & Nguyễn Hữu Tuấn. (2015). Tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán: Bằng chứng tại Việt Nam. Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 25(35), 3–13.

Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383–417.

Filis, G. (2010). Macro economy, stock market and oil prices: Do meaningful relationships exist among their cyclical fluctuations? Energy Economics, 32(4), 877–886.

Ibrahim, M. H., & Yusoff, W. S. W. (2001). Macroeconomic variables, exchange rate and stock price: A Malaysian perspective. IIUM Journal of Economics and Management, 9(2), 141–163.

Jones, C. M., & Kaul, G. (1996). Oil and the stock markets. The Journal of Finance, 51(2), 463–491.

Leelahaphan, T. (2009). Monetary policy, exchange rate and Asian stock markets. Paper presented at the Singapore Economic Review Conference. Retrieved from https://editorialexpress.com/cgi-bin/conference/download.cgi?db_name=serc2009&paper_id=133

Li, Y. D., İşcan, T. B., & Xu, K. (2010). The impact of monetary policy shocks on stock prices: Evidence from Canada and the United States. Journal of International Money and Finance, 29(5), 876–896.

Liu, L., & Zhang, T. (2015). Economic policy uncertainty and stock market volatility. Finance Research Letters, 15, 99–105.

Mishkin, F. S. (2007). The Economics of Money, Banking and Financial Markets (8th ed.). Boston, MA: Pearson education.

Nandha, M., & Faff, R. (2008). Does oil move equity prices? A global view. Energy Economics, 30(3), 986–997.

Nazlioglu, S., Gormus, A., & Soytas, U. (2018). Oil prices and monetary policy in emerging markets: Structural shifts in causal linkages. Emerging Markets Finance and Trade (Just-accepted).

Neri, S. (2004). Monetary policy and stock prices: Theory and evidence. Temi di discussione (Economic working papers, No. 513).

Nguyễn Minh Kiều, & Nguyễn Văn Điệp. (2013). Quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và biến động thị trường chứng khoán: Bằng chứng nghiên cứu từ thị trường Việt Nam. Tạp chí Phát triển Khoa học và Công nghệ, 6(3), 86–100.

Ozdagli, A. K., & Yu, Y. (2011). Monetary policy shocks and stock returns: Identification through impossible trinity. Midwest Finance Association 2012 Annual Meetings Paper. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1928614 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1928614

Park, K., & Ratti, R. A. (2000). Real activity, inflation, stock returns, and monetary policy. Financial Review, 35(2), 59–78.

Pastor, L., & Veronesi, P. (2012). Uncertainty about government policy and stock prices. The Journal of Finance, 67(4), 1219–1264.

Pastor, L., & Veronesi, P. (2013). Political uncertainty and risk premia. Journal of Financial Economics, 110(3), 520–545.

Pennings, S. (2011). The impact of monetary policy on financial markets in small open economies: More or less effective during the global financial crisis. Journal of Macroeconomics, 44, 60–70.

Pirovano, M. (2012). Monetary policy and stock prices in small open economies: Empirical evidence for the new EU member states. Economic Systems, 36(3), 372–390.

Thân Thị Thu Thủy, & Võ Thị Thùy Dương. (2015). Sự tác động của các nhân tố vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE. Tạp chí Phát triển và Hội nhập, 24(34), 59–67.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. (2009). Hội thảo “Thị trường chứng khoán Việt Nam hậu khủng hoảng tài chính thế giới – Cơ hội và thách thức”. Truy cập ngày 10/6/2018, từ http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitietthongtinthitruong/vidsthongtintrenhose/vidstintuchose/vichitiet120?dDocName=APPSSCGOVVN162071640&_afrLoop=29908573189118794&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D29908573189118794%26dDocName%3DAPPSSCGOVVN162071640%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3Dyffeci6ek_112

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. (2017). UBCKNN tổ chức Hội nghị tổng kết công tác năm 2017 và chương trình công tác năm 2018. Truy cập ngày 06/3/2018, từ http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vilinks/videtail/vichitiettintuc/vidshoatdongkyniem/vichitiet116?dDocName=APPSSCGOVVN162117003&_afrLoop=29908753169713794&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D29908753169713794%26dDocName%3DAPPSSCGOVVN162117003%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3Dyffeci6ek_129

Vo, X. V., & Nguyen, P. C. (2017). Monetary Policy Transmission in Vietnam: Evidence from a VAR Approach. Australian Economic Papers, 56(1), 27–38.

Zare, R., Azali, M., & Habibullah, M. (2013). The reaction of stock prices to monetary policy shocks in Malaysia: A structural vector autoregressive model. Retrieved from http://www.ircconferences.com/_admin/pages_files/27/The%20Reaction%20of%20Stock%20Prices%20to%20Monetary%20Policy%20Shocks%20in%20Malaysia%3B%20A%20Structural%20Vector%20Autoregressive%20Model.pdf